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中国的货币:弯曲而不破坏- 3的第2部分

:垫路司得,Sr。研究分析师

在我们的博客系列的第一部分对中国汇率我们介绍的概念”不可能的三位一体””,一个经济理论说,一个国家不可能同时控制其汇率和货币政策,同时允许无限制的跨境资本流动。然后,我们探索第一个组件,中国的方法来管理人民币(元)/美元汇率。在本帖里,我们将看到“三元悖论”进一步进入认为我们探索的第二块不可能三位一体——中国的货币政策。

在分析中国的汇率政策,我们的结论是,尽管中国正在采取措施来管理其汇率,这使得一些兑美元贬值。我们已经表明,当前的汇率制度是通过外汇储备的减少。这就产生了更高的存款准备金率的不幸的副作用为国内银行贷款和经济增长产生负面影响。用这个作为背景,让我们看看中国人民银行(PBOC)正试图平衡货币政策对保持人民币稳定的欲望。。

中国经济已经放缓了好几年了,中国央行工具包的一部分是调整其货币政策通过降低贷款利率,以刺激经济增长。一年期贷款利率自2014年底以来一直在逐步下降。从2014年10月的6% 4。35%一年以后管理有条不紊地在一系列的六种不同的降息,没有一个比第一个0。下降4%。。[1]如下文所述,在同一时期,印度有两个移动的至少百分之一;和收紧在巴西生产四举措的百分之一或更多。虽然经济状况不同的国家,中国央行采取的保守的方法比金砖四国同行表明三难选择可能影响货币政策。。

中国基准利率印度,俄罗斯和巴西

资料来源:彭博社2月29日,2016.。

“不可能”三位一体背后的部分原因是,大多数国家重视保持控制他们的国内利率。。[2]然而,正如在我们的系列的第一部分所讨论的,通胀压力随着中国基础货币扩张。这就是紧张了——中国央行需要降低利率以刺激经济增长,还有一个拉保持足够高的通货膨胀。这意味着中国经济应该继续减速,中国央行的货币反应可能受到它的程度继续支持汇率。。

中国最近的降息,就证明了这一点中国人民银行可以,,利用货币政策应对经济条件。然而,中国的反应的程度需要为未来的刺激可能条件努力支持汇率。在本系列的最后一部分,我们将检查资本流动作为最终考虑使用三位一体的框架不可能和我们的问题得出一个结论:中国能弯而不折的吗?吗?


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[1]彭博社2月29日,2016.。

[2]格里克,R。&和记M。(2011)。货币危机。U。年代。旧金山联邦储备银行的工作文件,3月1日访问2016年:http://www。frbsf。org/economic-research/files/wp11-22bk。pdf

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