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中国货币:中间道路——第3部分第3部分

作者:Mat Lystra,锶研究分析员

在这三部分关于中国货币的系列文章中,我们已经介绍了“不可能的三位一体–一种经济理论,认为一个国家不能同时控制其汇率和货币政策,同时允许不受限制的跨国资本流动。我们想要确定中国是否能够通过找到三位一体的三者之间的平衡来挑战这个理论——一个足够灵活的政策,它能够通过不折不扣地解决难题。.

系列第一部分我们引入了这个概念,并确定中国正在部分控制人民币/美元汇率(见下图),允许对美元进行货币贬值。在第二部分我们考察了中国的货币政策,并得出结论,在中国继续控制货币政策的同时,人民币支持带来的通胀担忧可能会限制这种反应的规模。在本系列的第三部分和最后部分中,我们将注意力转向最后一个三难问题——中国为开放性跨境资本流动而作出的混合努力。.

中国在“三位一体”中的定位

资料来源:FTS威廉希尔体育E Russell

作为索引提供者,资本流动是FTSE罗素国家分类体系中的一个关键考虑因素。威廉希尔体育.〔1〕对外国投资者实施货币限制一直是中国国内A股市场未能达到标准新兴市场基准的主要原因之一。中国一直在促进货币通达,近期的政策一直欢迎外币,但不鼓励人民币无意外流(请记住,中国人民银行希望吸收人民币在全球市场的流动性)。.〔2〕

通过刺激全球投资者的更多需求,中国目前处于三难境地。.〔3〕实现这一目标可以同时实现两个目标——提供进入该国的外汇来源和在国内对人民币的需求(因为外汇是人民币兑换人民币购买股票)。中国最近对其QFII规则的改变以及计划扩大其股票连接项目表明,市场准入可能继续改善。鉴于此,威廉希尔体育富时拉塞尔(FTSE Russell)继续关注中国A股市场,寻找可能纳入富时GEIS和富时新兴市场基准的潜在因素。一旦加入FTSE罗素和其他指数提供商的标准基准,威廉希尔体育A股可能会成为投资组合流入的一个来源,从而创造人民币兑换外币的需求。全面考察富时-罗素对中国A股市场的洞见威廉希尔体育点击这里..

如上所述,我们可以看到“不可能的三位一体最常见的框架是政府能够控制任何两项政策。拐角”同时允许第三完全失控。中国选择在这三个角落中各走一条灵活的中庸道路,作为实现其目标的关键——实质上,“弯曲而不断裂.许多人认为,如果采用这种策略,再加上大量外汇储备,具有预期效果,人民币可能在2016和以后保持相对稳定。.


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〔1〕有关FTSE国家分类体系的更多信息,请访问:http://www.富时证券交易所COM/产品/指数/国家分类

〔2〕Wildau,G.(2016)。中国以新准备金率为目标,离岸人民币卖空。英国《金融时报》3月6日访问,2016 AT:http://www.英尺。COM/CMS/S/0/EB9F5EDA BD91-11E5-A8C6 DEEBE63D6D4B。AXZZ42GFTWWMW

〔3〕约翰逊,S.(2016)。中国债券市场摇摇欲坠,吸引了数万亿美元。英国《金融时报》3月7日访问,2016 AT:http://www.英尺。COM/CMS/S/3/A61D29 C-DFC011E5-B67—A61732 C1D025。AXZZ42GFTWWMW

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