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美联储”发射“和泰勒规则

由:汤姆•古德温博士,高级研究主任

长,长鼓声停了,美国联邦储备理事会(美联储,fed)终于开始上调关键利率近十年来的首次。12月16日宣布一个0。增加25%的范围0。25。50%。市场参与者正试图了解和加息的速度可能会走多远。。

为了阐明利率设置过程,斯坦福大学的John Taylor教授开发了一种简化率计算的历史追踪率设置得非常好,建议有一个基于规则的组件政策审议。。[1]但时代如目前的规定,当泰勒速率并不跟踪实际联邦基金利率,可以更多的照明。。

“泰勒规则,”因为它是已知的,是一个简单的数学公式,计算出一个基于规则的规定政策基于美联储的联邦基金利率通货膨胀与失业的双重政策目标:

的方法很简单:一个中立的政策利率为4。0% (2。真正的回归资本+ 2 0%。0%的通胀率)规定当通货膨胀率和失业率的目标达成。偏离这是由通货膨胀和失业率缺口。对于每一个百分点,“核心”通货膨胀(所有项目除了食品和能源)高于(低于)2的通胀目标。0%,规定的速度增加(减少)1。5%。对于每个百分点实际失业率高于(低于)目标5的失业率。0%,规定的速度减少(增加)1。0%。。

这些参数并不是任意的,他们最常用的经济学家的假设。。[2]和下面的图表说明了历史上这个计算没有离题太远,至少从方向的角度。。

如图所示,泰勒规定利率大致描述了实际联邦基金利率在2009年之前,离职。偏差是最值得注意的在去年三次经济衰退的开始,当美联储更快采取行动降低率比泰勒规则规定。在1990年和2001年经济衰退的情况下,美联储降低利率超过规定的泰勒规则来刺激经济复苏。但除了这些差异,直到2009年,泰勒规则似乎是一个有用的指南追踪联邦基金利率。。

这段时间之后告诉一个不同的故事。泰勒规则之间的显著分歧和联邦基金利率从2009年开始,当失业率达到了10%的峰值。而这导致消极的泰勒规则规定的利率,美联储可能只有较低的联邦基金利率作为传统的货币政策将允许零低。这当然带来了一系列非常规政策被称为“量化宽松政策。””

作为经济指标已经改善,泰勒规定利率相应上升,达到的水平接近“政策中性”4。0%。然而,联邦基金利率增长趋于平缓,徘徊在坚持接近于零。。

由此产生的分歧泰勒规定利率和实际联邦基金利率表明已经被越来越多的提高利率的压力。当前大规定的利率差距和当前的联邦基金利率提供了一些背景市场观察人士在评估最新的“发射“美联储和未来可能的举措。。

[1]泰勒,J。(1993),”自由裁量权与策略规则在实践中,””Carnegie-Rochester会议系列公共政策,,39岁,195 - 214。。

[2]罗森博格,M。(2010),”联邦基金利率前景-泰勒规则的角度来看,””彭博金融状况看,,1月27日。。

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