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框架的“假设2019年

由:菲利普Lawlor董事总经理,全球市场研究

动荡的2018年接近尾声,市场面临一个非常不同的投资格局比所盛行的后危机时代。这个阶段的周期要求清晰的评估潜在风险可能颠覆长期假设和市场措手不及。。

一个例子:有太多的自满美国利率未来的轨迹呢?吗?

市场化的利率预测之间的持久的海湾和美国联邦储备理事会(美联储,fed)的利率制定者表明投资者仍持怀疑态度,中央银行将坚持其拟议的紧缩政策路径,在其dot-plot预测(表1)。。

这种怀疑适合投资者在过去的十年里,同样突然针对新生的迹象,通胀飙升很快被随后同样迅速收缩通胀压力有所缓解。。

然而,显然是有风险,美国劳动力市场紧缩(受刺激总需求的特朗普的减税)现在已经达到一个转折点。美国工资增长已发布顺序增加在过去的几个月里,现在似乎打破上行。。

在我们看来,投资者面临的一个大问题是概率会分配给我们工资增长水平移动,将引发不同的美联储和市场反应?下面的图表显示,工资增长不可能爬从当前水平更高的成本推动型通货膨胀改变周围的叙述。是市场过于依赖的持久性金发女孩经济结果,因此,将过低概率的末尾事件风险?吗?

另一个值得注意的临界点

历史告诉我们,有一个临界点,货币政策变种被视为温柔”攻”踩刹车(仍然宽松)被视为限制,每个连续的加息视为”摔”踩刹车(图3)。这一点通常时候名义利率超过名义国内生产总值增长的50%。下面的图表展示了名义GDP之间的传播和美国联邦基金利率,这将表明,该临界点的推断是不远了。。

我们的专利,multi-metric财务状况指标(考虑移动货币,债券,利率和其他变量)见证了美国组合分数上升水平略低于4过去一年(图4)。此举被视为收紧,3点到4点虽然以上4将视为紧,股本回报率的视为一个潜在的不利因素。这个鲜明的对比仍然宽松分数对欧元区和日本。。

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