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介意公认会计原则

作者:Mat Lystra,资深研究分析师

几周前,我拿起星期日版的《纽约时报》,注意到一家知名制药公司的故事。并不是提到公司本身引起了我的阅读,但这个故事是关于使用非GAAP收益的总体警告。.〔1〕特别地,,调整后收益是文章的主题,这让我好奇他们如何影响罗素1000指数的成员资格。当我仔细观察时,我发现使用调整后的收益确实会对指数成分的盈利状况产生重大影响。

在指数化的世界里,我们历来不那么担心个别公司的收益,而更关注市场资本,流动性,自由浮动,等。基本金融措施的使用正在增长,然而,“增殖”的数量基本加权智能贝塔指数或在确定风格时使用IBES中期收益增长预测(增长和价值公司),和EPS变化时确定稳定性(防御和动态公司)。.〔2〕

收益通常以三种形式之一出现:1)报告收益;2)分析师预测收益3)调整后的收益。前两个基础是FTSE罗素索引用于索引创建的输入。威廉希尔体育但是,再一次,第三种类型的调整收益是纽约时报文章的主题。

公司可能有合法的理由使用调整后的数据,如EBITDA(利息前的收益,税,折旧和摊销)当大量的非经常性费用损害报告的收益。.〔3〕但据纽约时报报道,这家制药公司的调整后的收入似乎被用来系统地夸大公司的收入。很少有规则规定什么可以、什么不可以被排除在公司调整后的收益之外。S.公司有足够的空间去创造。.〔4〕

那么,调整后的收益如何影响罗素1000®指数的成员呢?2014年,罗素1000指数成份股公司公布了约8,400亿美元的盈利,但调整后的盈利接近2万亿美元——1美元。从税收和其他注销中获利1兆。.〔5〕此外,我看了2014财年报告每股收益(每股收益),IBES 1YR预测EPS,罗素1000指数公司的每股EBITDA。.〔6〕下图是罗素1000指数公司的EPS报告,IBES分析师预测EPS沿着水平轴按升序排列,以及沿垂直轴的每股EBITDA。由此产生的两个集群的积极斜率表明,如何使用调整后的收益数字可以极大地影响罗素1000指数公司的收益概况。

这样的结果并不令人惊讶——根据定义,EBITDA应该会产生更大的结果——但是随着促进调整后的收益的实践变得普遍,对信息优势的竞争达到闪电般的速度,区分GAAP和非GAAP可能会丢失,正如文章中的制药公司所发生的那样。.〔7〕

同样的谨慎也适用于指数提供商,因为我们越来越依赖于公司业绩的基本财务指标来满足对风格的需求,稳定性和智能β。这些都是复杂的问题,但随着市场参与者越来越重视一系列基本的公司业绩数据,最好的指数提供商正在仔细考虑会计规则如何影响结果。换言之,我们必须注意GAAP。.

罗素1000家公司在使用调整后每股收益时更具盈利能力。.

资料来源:富时罗素威廉希尔体育FasStand和CuffStAT截至12/31/2014。.

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〔1〕MorgensonG.(2015)。ValeAn显示幻想数字的危险。纽约时报,10/30/2015。取自:http://www.纽约时报。COM/2015/11/01/商业/ ValeAn显示幻想数字的危险。HTML?今日= 0

〔2〕智能β-你需要知道的。(2014)。取自:http://www.芬拉ORG/投资者/警报/智能测试版

〔3〕罗S.(2013)。以下是你应该如何看待调整后的收益。商业内幕.检索到:http://www.商业内幕。COM/GAAP-VS非GA-EAR-EPS-2013-12

〔4〕普华永道库珀(2014)。.非GAAP财务措施-增强它们的有用性.检索到:http://www.普华永道。COM/U/EN/CFONDENT/BOSS/PDF/观点非GAAP财务措施。PDF

〔5〕请核实2014年的数据,其中公司报告EBITDA和净收入都在罗素1000指数之内。.

〔6〕EBITDA被用作调整收益的代理。.

〔7〕拉波波特M(2015)。哪些公司剥离非GAAP收益:罚金,执行奖金遣散费,品牌重塑成本…华尔街日报.取自:http://blog。《华尔街日报》。com/moneyb./2015/01/08/what-company-strip-out-non-gaap-.ings-fines-exec-bones-.ion-rebranding-./

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