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把当前的市场在沙发上

由:汤姆•古德温Sr。研究主管

诺贝尔经济学家罗伯特•希勒(Robert Shiller)最近在《纽约时报》上写了一篇专栏在心理学和市场。。[1]他利用叙事心理学领域,这表明受欢迎的叙述是强大的激励因素。他的观察今天的特别相关的市场。自今年年初以来下跌,每个人都在努力弄清楚其中的含义。。

我同情记者必须拿出可信的市场波动,即使没有明显的故事。所以随着市场持续波动,每周我们似乎得到一个新的故事。那么这些故事是尽可能多的司机当前市场的解释吗?吗?

起初都是关于中国和其股票市场的衰落。长期以来担心过度投资,影子银行和官方统计数据的准确性突然笼罩在一些评论。的叙事倾向于鼓励夸大中国经济对全球经济增长的重要性,没关系,美国对中国的出口占0。国内生产总值的6%,而不是更多的其他发达经济体。

然后我们听说都是美联储加息的错,没关系,小幅升值显然是事先表示到目前为止,只有里普·万·温克尔可能是惊讶。现在我们听到市场即将到来的衰退的前兆。我想起了另一位诺贝尔经济学家的妙语,保罗•萨缪尔森:“股票市场在过去的5次衰退预测9。”他说,50年前。今天一样真实。。

但对于像我这样的经济学家,股票市场对油价的最令人费解。自去年12月以来,有近90%的石油价格和股票价格之间的相关性。当油价下降,股市紧随其后。这是历史上罕见的,很难理顺,因为只有少数的股票市场,廉价石油实际上是坏消息——石油生产国,很明显,和银行借钱给页岩油的钻孔机。廉价的石油对大多数公司来说是一个福音。以航空运输为例:喷气燃料是这个行业的最大的可变成本和油价的下降导致利润大幅增加。然而,航空运输部门的全市我们罗素3000®与石油价格同步指数已下跌-12。2016年2月9%今年在3。。

有几个故事来解释这个广为流传。一个故事是,石油价格的下跌告诉我们,全球需求——尤其是来自中国的需求——是虚弱的。但事实上,全球石油消费增长速度稳定,没有放缓的迹象。。[2]改变是一个巨大的供应增长我们油页岩的生产和供给的重新从伊拉克和伊朗。。

另一个故事是,廉价石油直接伤害美国经济。北达科塔州和俄克拉荷马州的石油补丁确实被重创。但美国仍然是一个石油净进口国,油价下跌对消费者相当于一笔意外之财。一项研究估计,美国人每个月额外100亿美元的花费。。[3]所以很多解读石油价格是有问题的。繁荣与萧条周期行业内很常见,和他们经常与更大的经济体。

来源:富时罗素和纽威廉希尔体育约联邦储备银行(Federal Reserve Bank of St。路易。数据截至2016年2月3日。过去的表现不能保证将来的性能。请参阅最后重要的法律披露。。


但是一旦叙事变得受欢迎它可以在它自己的生命。许多可能会认为如果别人要卖当油价下跌就最好了,无论他们相信叙述。群居本能接管和叙事可以成为自我实现的。

所以考虑到缺乏真正的坏消息,很快就会市场触底?时间会告诉我们,但我想起另一位著名经济学家的妙语,约翰•梅纳德•凯恩斯:“市场能保持理性的时间比你可以在溶剂。””


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[1]罗伯特•希勒”故事如何驱动市场,纽约时报,1月22日2016

[2]能源机构(2015),2015年经合组织国家的能源保险统计,经合组织发布,巴黎

詹姆斯•Surowieki [3]”坦克,”《纽约客》,2月8日和15日2016年,40页。。

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