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管理波动的正确指标??

作者:Tom Goodwin,博士学位,高级主任研究

夏季以来的世williamhill投注网址界性事件充其量是令人不安的。从巴黎恐怖袭击到欧洲正在进行的难民危机我们很难找到一个标题来让我们放心,我们正在进入一个全球稳定的时代。中国经济放缓、美国联储是否加息等经济因素已经导致一些市场波动,许多人预计这一趋势将继续。面对未来更多市场不确定性的投资者,可能想看看几种不同的指数——”低挥发性和“最小方差-旨在帮助投资者以不同的方式作出管理波动的决定。值得澄清这些指数之间的区别,因为它们的目标和结果明显不同。.

今天,市场参与者明白,许多风险和收益的来源可以尖锐地集中到一个指数中,并用来衡量一个市场周期中独特的回报模式。但随着这些“扩散”智能贝塔索引可能存在混淆。当两个指标乍一看似乎有相同的目标时,情况尤其如此。这就是低波动率和最小方差指数的情况。

想一个自下而上的股票拾取者的投资组合建设的方法。他根据所需的一组特性单独评估每个股票。然后,他超重了那些在那组特征上得分高的股票,并且低于或完全排除了那些得分低的股票。这就是低波动性指数的本质,即使没有实际的库存拣选机,作为一个索引是完全基于规则的。指数规则所针对的唯一特征是每只股票的回报波动(标准差)。低波动性股票受到重视,而高波动性股票则被忽视或根本不包括在内。.

通过单独选择股票,低波动指数规则最大化捕捉低波动性因素。“有一个身体 研究 这表明,相对于上限加权指数,在市场周期中,这个因素可能产生超额回报。1个潜在的关注点是追求强有力的因素捕获,无意的倾斜尺寸,扇区,国家和流动性可能会发生。也,低波动系数指数可以具有仅略小于其上限加权母指数的总体波动性。.

现在想想“自上而下”夸特的“投资组合建设的途径。她使用优化器来实现具有理想属性的整个组合。属性可能包括风险中的目标,返回,扇形曝光,国家暴露和更多。她并不十分关心优化器实际选择的股票;她只关注投资组合目标是否实现。这基本上是基于规则的最小方差指数的方法。.

指数优化器的唯一标准是整个指数收益的方差(平方波动率)。这常常导致指数在市场更正期间有较小的下跌。采取整体指标法,最小方差指数考虑股票之间的相关性。但是因为考虑了相关性,一些波动率最低的个别股票可能不包括在最小方差指数中。即便如此,仍然有足够的低波动性因子的捕获以支持大于理论最小方差投资组合的回报目标,由图表说明。也,优化器可以轻易地施加限制意外倾斜的约束,以保持对市场的均衡敞口。

在这两种索引之间进行选择时,应该记住,它们都会降低波动性,尽管程度不同,他们都抓住了要素溢价,但也不同程度。低波动性指数具有较强的因子捕捉能力,并且易于与用相似方法构造的其他因子指标相结合,比如价值,动量和质量。最小方差指数集中于实现可能的最低总体波动率,同时保持对市场的平衡敞口。显然,这两个指标都可以提高市场参与者的选择和灵活性。.

阅读更多关于低波动性与最小方差指数的讨论。.

〔1〕参见“低波动或最小方差:一个“睁大眼睛”的讨论,“威廉希尔体育富时罗素2015。.

2015伦敦证券交易所集团公司。.

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过去的表现不能保证未来的结果。图表和图形只提供说明性的目的。所示的指数收益率可能不代表可投资资产实际交易的结果。所示的某些回报可以反映回测性能。在索引开始日期之前的所有性能都是测试后的性能。回测性能不是实际性能,但这是假设的。反向测试计算基于与该指数正式启动时有效的方法相同的方法。然而,回溯测试数据可以反映指数方法的应用,具有后见之明,指数的历史计算可以基于对指数计算中使用的基本经济数据的修正而逐月变化。.

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