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靶向暴露:精密工具还是钝器??

靶向暴露:精密工具还是钝器??

作者:Tom Goodwin,锶研究总监

在一个上岗,我阐明了因素和可替代的加权指数之间的差异,乍一看,它的目标几乎相同。现在我想进一步讨论一下。探索哪种选择更适合寻找工具捕捉精确因素敞口的投资者。这次,仔细观察这些数字,就会发现一个令人放心的答案——正如索引类别的名称所暗示的那样,因子指数可以提供更精确的暴露于期望的因素。.

让我们先看看替代权重的因素暴露。FTSE RAFI开发1000指数.这个基本加权的指数不同于传统的以市值加权的方法,而是以公司规模的经济度量,如销售收入和账面价值来加权。这些经济措施与诸如销售额对价格的估值比率有关,这是在价值指数中使用的。因此,RAFI指数显示每月平均值因子为0。32自2007年3月起。.〔1〕

然而,RAFI的价值因素暴露比有意的更为偶然,因为真正的意图是打破股票的权重与其价格之间的联系。其目标是创建一个指数,该指数是多样化的,远离市场价格的短期波动,而这种波动往往是由对新闻和羊群行为的过度反应所驱动的。价值指数相比之下,具有获取价值风险溢价的目的,因此,强烈的价值敞口是有意的。.

因为基本措施和估值比率之间的相关性是不完美的,RAFI中的值曝露通常比值指数中的值曝露更弱且更时变。在2009的金融危机期间,可以观察到这种变化的显著例子。当FTSE RAFI Developed 1000指数的值因子暴露变得明显更明显。.

下面的图表不仅清楚地说明了这个时间段,但也证明了富时发展价值因子指数自2007以来持续显示更大的曝光量。该指数显示每月平均值因子的曝光率为0。70,与0相比。32我们看到富时RAFI开发了1000指数。.

活跃值敞口:FTSE RAFI开发1000和FTSE开发价值因子指数

资料来源:富时罗威廉希尔体育素。数据截至2015年7月30日。所有图表使用FTSE开发指数宇宙。FTSE RAFI开发了1000和FTSE开发的价值因子指数,2007年3月至2015年7月。部分或全部数据可以进行回测试。过去的表现不能保证未来的结果。请参阅免责声明的重要法律披露。.


事实上,替代加权RAFI指数的值因子暴露超过因子指数的值因子暴露的唯一实例是2009年期间。我认为这是公平的,因为FTSE发展价值因子指数的价值因子暴露在设计上更加稳定。

这个数据符合因素指数的具体目标,即长期接触感兴趣的因素或因素。而且,由于替代加权指数的因素暴露往往是指数设计的副产品,原因是,要素指标应该捕捉更精确的因素暴露。.

那些寻找更深层次的主题的人可以参考我们发表的研究论文,,智能β指数的因素暴露,以及一系列相关的洞察力 件。.


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〔1〕来源:截至2015威廉希尔体育年7月的FTSE Russell


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过去的表现不能保证未来的结果。图表和图形只提供说明性的目的。所示的指数收益率可能不代表可投资资产实际交易的结果。所示的某些回报可以反映回测性能。在索引开始日期之前的所有性能都是测试后的性能。回测性能不是实际性能,但这是假设的。反向测试计算基于与该指数正式启动时有效的方法相同的方法。然而,回溯测试数据可以反映指数方法的应用,具有后见之明,指数的历史计算可以基于对指数计算中使用的基本经济数据的修正而逐月变化。.

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