跳转到主要内容

你在这里

货币问题对全球投资者

最近欧元的价值波动,瑞士法郎和日元表明,全球外汇市场的风险可能是在上升。外汇市场是世界上最大的金融市场,正在进行全球化的投资组合风险敞口,正成为一个越来越重要的组成部分,投资者的回报。然而,如果投资者分享他们的货币敞口与隐含在他们的股票,固定收入或其他基准,他们可能会设置他们的货币政策在不知不觉中,而不是有意识的。在这个我们定义货币市场的大小,探索与接触外国货币有关的风险,说明主要的隐式货币敞口股票和债券指数。。

世界上最大的金融市场

通过测量活动,外汇市场(或货币)是世界上最大的金融市场的一个数量级。。

例如,全球外汇市场每日营业额平均5美元。在2013年3万亿一天,而电子订单交易在64年世界交易所联合会代表的全球股市平均2170亿美元一天。。

后略有下降在千禧年的开始,每天外汇市场营业额在过去的十年中强劲上扬。根据2013年的国际清算银行三年期央行调查,外汇市场日均营业额2001年和2013年之间增加了四倍。。

在过去的十年里,也显著上升的外汇储备在世界各国央行和主权财富基金持有的资产,通常在国际上以及在各种资产类别的投资和货币。。

根据纽约梅隆银行的分析,全球央行外汇储备从美元增加2。8万亿- 11美元。2003年和20141年之间的8万亿年。主权财富基金总资产从美元上升3。05万亿年到2008年的6美元。31万亿年3月31万亿年。。

全球化的投资组合风险敞口

平均投资组合投资者认为的国家数量大大增加在最近几十年,反映了日益全球化的前景。。

根据协调组合投资调查(cpi)国际货币基金组织(IMF),美国的平均非国内分配机构股票投资组合在1997年仅为21%。到2013年,平均股票投资组合的49%投资在卖价。。

在其2014年cpi,国际货币基金组织报告说,跨境证券投资持有的股票和债券总指数从12美元。7万亿2001年12月46美元。6万亿年2013年12月,增长266% 4。。

根据2014年的一项调查显示,经济合作与发展组织(经合组织),36.平均6%的大型养老基金的资产和公共养老储备基金现在投资于外国markets5。。

管理外汇风险

自1971年以来,二战后结束near-fixed汇率的布雷顿森林体系,世界已经运行在一个浮动(或“菲亚特”)汇率制度。法定货币没有正式支持和他们的价值取决于市场参与者的信任的能力政府(和他们的代理人,中央银行)来维持他们的购买力。。

后布雷顿森林时代已经广泛的货币不稳定的特征。法定货币制度下,投资者面对不同类型的汇率风险,值得注意的是:

  • 波动,我。e。暂时失去购买力由于不可预知的外汇汇率的变动,短缺的威胁如果国内投资者持有的外国资产与负债;;
  • 长期价值的损失,我。e。永久持有货币贬值带来的财富下降随着时间的推移;;
  • 通货膨胀,我。e。返回的风险(如利率)在一个特定的法定货币资产通货膨胀率将无法匹配,产生实际损失。。

例如,短期和中期汇率波动明显在欧元/美元汇率自1月1日欧元的介绍1999年,尽管有限总体的变化速率测量在整个1999年至2015年期间。。

英镑/瑞士法郎汇率的长期损失价值提供了一个示例,可以受到一个投资者在外国货币:在此期间1969年12月至2015年4月英镑贬值85%以上以瑞士法郎计算。。

由于落在官方利率自金融危机以来,投资者在一个广泛的全球市场目前收到有限防范通货膨胀的风险。在2015年4月,真正的(经通胀调整后的)官方利率在几个主要经济体接近或低于零。。

从投资的角度来看,某些个人资产类别与特定的风险溢价。例如,股票提供了一个长期风险溢价补偿轴承的风险相对次级公司的资产。固定收益证券向投资者提供风险溢价为轴承暴露于信贷和利率风险。。

然而,作为一种资产类别,货币并没有提供风险溢价。和相关的风险持有外币可以实质性的和有意义的与其它资产类别的风险相比。。

在2010年至2014年五年,例如,美元投资者面临10年每月的汇率波动。3%持有欧元,8.英镑的2%,9.日元的1%,11.瑞士法郎和13年的5%。澳大利亚Dollar6的3%。在相同的五年,富时环球指数的年度月度波动,全球股市是14。6%。。

定期,个人已攀升至更高水平的货币对的波动:例如,澳元/美元的年化波动率超过30%,2009年虽然最近瑞郎/美元的波动率上升到超过15%,反映了瑞士央行的决定放弃人民币汇率盯住欧元在2015年1月。。

多元化有助于减少暴露于任何一种货币的风险。事实上,多元化可以说是货币市场的一个更可靠的方法比其他资产类别:在一个市场危机不同的股票市场可能下降的同时,但货币又不能同时贬值(因为汇率是相对价格,如果一种货币必须升值贬值的另一个。。

此外,出于流动性,投资者通常限制大量分配到7个主要货币,占87%的货币trading9。。

一个适当的货币基准是什么?吗?

多元化因此似乎是一个有用的方法来管理汇率风险。但一个适当的基准是什么?吗?

许多投资者默认继承他们的货币风险的分配全球股票或债券市场。例如,投资者使用的资本加权发达指数作为基准或富时指数追踪的基本参考点的金融产品,截至2015年3月底,见证55的汇率风险。美元的84%,其次是欧元(11。45%),日元(9。26%)和英镑(7。71%)。。

相比之下,全球股市的资本加权指数,2015年3月市场价值加权富时全球债券指数,由固定汇率22政府发行的政府债券敞口总额超过97%相同的四个货币,但这一次美元权重较低(40%)和更高的配置(25欧元。9%)和日元(22。7%)。。

第三个approach-weighting货币根据他们的交易量占全球外汇市场结果在另一组曝光,与美元敞口躺的全球股票和债券之间的索引。使用这种方法产生接触”尾”货币以外最高的7个高于上述股票和债券基准。。

在一个单独的富时罗素的洞察力威廉希尔体育,我们检查的问题之一是如何到达合适的全球货币基准从理论,自顶向下的角度来看,通过考虑索引解决三个风险突出。。

总结

而货币是世界上最大的金融市场和投资组合变得越来越全球化,外汇不稳定一直以来的事实的布雷顿森林体系在四十年前和汇率风险可能是在上升。投资者通常默认他们的货币敞口来自分配全球股票,固定收益和其他资产市场。一个有意识的,自上而下的政策决定一个更多样化的暴露在全球外汇市场可能会因此是一个明智的选择。。

-下载完整的论文